当前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数(sh阴肖有哪几个生肖ù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累阴肖有哪几个生肖库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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