北京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确(què)的(de)价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒ香港名媛是做什么的u)观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔香港名媛是做什么的的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注(zhù)的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信(xìn)香港名媛是做什么的的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司(sī)自身的(de)运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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